autumn 一、事件概述.
近期,公司发布公告,(1)拟以自有资金1.5亿元人民币投资设立全资子公司“广东奥飞实业有限公司”,公司占注册资本的100%;(2)以自有资金6000万元人民币投资设立全资子公司“上海奥飞网络科技有限公司”,公司占注册资本的100%;(3)全资子公司奥飞香港以自有资金出资2,000万美元,成为Discovery基金的有限合伙人。
二、分析与判断.
自设两家全资子公司,完善科技化、电商化布局,夯实制造及渠道实力.
1、按照公告,广东奥飞实业经营范围为:制造、加工、销售:玩具,工艺品(不含金银首饰),数码电子产品,文具用品,塑料制品,五金制品,精密齿轮轮箱,童车,电子游戏机,婴童用品。我们认为,子公司的成立旨在打造专业化的制造型子公司,有助于提升公司玩具制造科技水平,完善业务布局,增强公司的竞争力。
2、按照公告,上海奥飞网络则将聚焦于电商业务,旨在更好地发展线上渠道业务的拓展,有助于拓宽市场空间。
出资2,000万美元成为海外基金有限合伙人,国际化影视战略更进一步.
1、全资子公司奥飞动漫文化(香港)有限公司(简称“奥飞香港”)以自有资金出资2,000万美元,成为DiscoveryEntertainmentCapitalPartners,L.P.(简称“Discovery基金”)的有限合伙人,预计在基金募资完成后,奥飞香港占基金总出资额的10%。
Discovery基金存续期为10+2年,主营业务为电影投资。Discovery基金注册资本为5万美金。
2、合伙企业的目的在于投资影片,合伙企业对于所投资影片在中国大陆、香港及台湾地区的发行权具有控制权;合伙企业为任一影片的投资低于其制作预算金额的50%且为任一单部影片的投资额小于5000万美元,所投资的影片适合于在中国大陆、香港及台湾地区发行。
3、基于国内外电影市场的广阔发展前景,本次对Discovery基金的投资能够为公司在国内和海外市场开展电影业务奠定基础,有利于更好地开展以IP为核心的泛娱乐平台战略,形成产业优势互补。不排除公司未来借此基金平台,与孩之宝、迪斯尼以及好莱坞等影业巨头合作拍摄电影,继而将自身品牌及IP推广至全球的可能。
三、盈利预测与投资建议.
我们看好公司泛娱乐战略发展思路及其强烈并购预期。维持此前盈利预测,预计公司2014~2016年EPS为0.78元、1.11元与1.51元,对应当前股价PE为45X、31X与23X,维持“强烈推荐”评级。
四、风险提示:1、知识产权保护风险;2、影视片播出政策风险;3、项目主要核心人员流失等人力资源管理风险;4、并购进展受阻。
