Adam 任子行（300311）的主业是网络安全
。其以自主创新为基石，通过自主研发及集成的方式为客户提供网络安全综合解决方案。目前在深圳、北京、武汉、成都设立了四大研发基地，以更好地为客户提供相应的服务。
01 收购拖累自己
任子行2015年收购网络游戏公司唐人数码。唐人数码2014 年月均活跃用户数约为425950 人，月均付费用户数约为24408 人；2015年上半年月均活跃用户数约为428223 人，月均付费用户数约为25015人。当时的唐人数码经营形势一片大好。
任子行以交易作价60,256 万元购买唐人数码100%股权，对价分两部分：非公开发行股份2,152.32 万股，现金对价为 21,256 万元。该次交易对价已支付完毕。
唐人数码业绩承诺与实际完成情况表
唐人数码给予的业绩承诺是2015-2017年分别为5874万元、6300万元、6600万元，实际实现利润数分别为5866万元、6337万元、1263万元，由此可见，唐人数码在收购后第一年、第二年业绩都如期完成，但是第三年只完成了承诺的19%，相差太远。
泡椒思志业绩承诺与实际完成之间的差距
任子行于2017年收购了泡椒思志100%股权，交易金额为4亿元。2021年计划出售泡椒思志100%股权的价格为5140万元。主要是因为泡椒思志在购进后第二年开始出现核心人员大量流失，导致公司经营业绩受到很大影响，这种影响在2019年达到了最大。2017-19年泡椒思志的业绩承诺分别为4000万元、5000万元、6000万元，而实际完成的业绩分别是3574万元、3253万元、934万元。
好在2021年公司已从交易价款中扣减补偿金额合计 16,399.25 万元，也算是弥补了收购泡椒思志中带来的潜在损失。
这说明，以网络安全软件为主的任子行，不善于经营网安游戏平台。
02 商誉计提拖累业绩
当年信誓旦旦收购的两家公司，成为任子行后来业绩覆灭的源头。收购唐人数码形成6.9亿元的商誉，在收购后的2016年一次性减值了6.6亿元，可谓是大手笔，三年减值完成。
唐人数码商誉计提情况表
泡椒思志收购后形成了3.4亿元的商誉，2017年没有减值，2018年减值了6277万元，2019年把剩余的2.51亿元商誉全部减值。
泡椒思志商誉计提情况表
由此可见，任子行因收购兼并形成的商誉，基本都在三年内全部减值，并且往往在某一年减值其中的大部分。
任子行收购后的净利润波动很大
商誉减值，是从公司的利润里冲抵。两次收购兼并之后的商誉减值，都严重影响了任子行的净利润。2016年任子行大幅减值唐人数码的商誉，导致当年净利润亏损3.5亿元；2019年任子行大幅减值泡椒思志的商誉，导致当年净利润亏损1.01亿元。
本来任子行做着自己的安全软件老本行，基本可以维持净利润的稳定增长，尽管增长未必会是爆发式的，但是维持稳定的形象也十分难得。通过收购贸然进入自己不熟悉的网络游戏领域，导致任子行的传统业务受到拖累，从而严重影响公司的发展。
另外，公司控股股东及实际控制人景晓军先生及其一致行动人景晓东先生，通过大宗交易的方式于2020年12月3日合计减持其持有的公司股份1347.26万 股，占公司当时总股本的 2%。这给市场的暗示作用也很明显：实控人都在减持跑路。
所以，自从任子行走上了收购兼并道路之后，其业绩萎靡不振，股价也萎靡不振。
03 回归主业
2021年5月28日，任子行公告定增预案，计划募集资金4亿元，投资三个项目：1）“工业互联网安全防护产品项目”，项目总投资3.4亿元，其中募集资金投资1.97亿元；2）“5G网络安全产品项目”，项目总投资1.8亿元，其中募集资金投资1.03亿元。3）“深圳总部基地项目”，项目总投资1.78亿元，其中募集资金投资1亿元。
任子行2021年定增投资项目
由此可见，任子行通过定增，又回到了自己的主航道上来。自己的主航道就是网络安全软件。
在中美关系短期内不能大幅改善的背景下，中国网络安全运行的外部环境正在恶化，网络攻击成为影响中美关系正常化的重要因素之一。因此，网络安全已经上升到了国家安全的层面。
加上重大病毒侵袭、黑客攻击、IPv6 协议推进部署等事件，驱动和促进了用户对安全的重视。在政策环境与市场需求的共同作用下，信息安全产业迎来快速增长期。根据中国信息通信研究院统计测算，2019年我国网络安全产业 模达到1563.59 亿元，较 2018 年增长 17.1%，2020 年产业规模约为1702 亿元，增速约为 8.85%。这说明网络安全的市场规模大，增速快，空间广阔。
任子行正是通过一系列操作来回归主业。1）出售2015-2017收购的唐人数码和泡椒思志这类非主业资产；2）实际控制人减持来筹集资金收购唐人数码和泡椒思志；3）定增筹资4亿元投资网络安全主业。
这些措施，给市场明确的信号：继续做大自己的网络安全主业。
这就是最近任子行表现抢眼的基本面因素。
任子行走势图（20210803）
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